Tipo de cambio real

Concepto

El tipo de cambio real entre las monedas de dos países es un indicador de los precios de una cesta de bienes y servicios de un país en relación a la de otro país.

El tipo de cambio real debe ser distinguido del tipo de cambio nominal; mientras que este último representa el precio relativo de dos monedas, el tipo de cambio real mide el precio relativo de dos cestas de productos.

Expresiones alternativas del tipo de cambio real

Los tipos de cambio reales son definidos en términos de tipos de cambio nominales y de niveles de precios. Por tanto, dependiendo de qué definición de tipo de cambio nominal se utilice tendremos dos definiciones alternativas del tipo de cambio real entre dos monedas.

1. Tipo de cambio real del euro frente al dólar (R_Euro/$)

El tipo de cambio nominal del euro frente al dólar es definido como el número de unidades de moneda nacional (euro) a pagar por una unidad monetaria extranjera. El tipo de cambio real del euro frente al dólar podemos expresarlo de la forma siguiente:

R_Euro/$ = (E_Euro/$ x p_EEUU) / p_UEM

Donde E_Euro/$, es el tipo de cambio del euro frente al dólar, p_EEUU es el precio de la cesta de bienes y servicios en Estados Unidos y p_UEM es el precio de la cesta de bienes y servicios en la UEM.

Por tanto, R_Euro/$ representa el precio relativo de la cesta de bienes y servicios de Estados Unidos, expresada en euros, en relación a la cesta de bienes y servicios de la UEM.

Un aumento en R_Euro/$ supone una depreciación real del euro frente al dólar, que puede estar originada por:

• - Una depreciación nominal del euro frente al dólar, es decir, un incremento de E_Euro/$.
• - Un aumento de p_EEUU.
• - Una reducción de p_UEM.

La depreciación real del euro significa que el poder adquisitivo del euro, en relación a los bienes y servicios de Estados Unidos, ha disminuido, o lo que es igual, que los bienes y servicios de la UEM se hacen más baratos en relación a los de Estados Unidos.

Una reducción en R_Euro/$ supone una apreciación real del euro frente al dólar, que puede estar originada por:

• - Una apreciación nominal del euro frente al dólar, es decir, una reducción de E_Euro/$.
• - Una reducción de p_EEUU.
• - Un incremento de p_UEM.

La apreciación real del euro significa que el poder adquisitivo del euro, en relación a los bienes y servicios de Estados Unidos ha aumentado, o lo que es igual, que los bienes y servicios de la UEM se han encarecido en relación a los de Estados Unidos.

2. Tipo de cambio real del dólar frente al euro (R_$/Euro)

Si el tipo de cambio nominal del euro frente al dólar es definido como el número de unidades de moneda extranjera ($) a pagar por una unidad monetaria nacional (euro). El tipo de cambio real del dólar frente al euro podemos expresarlo de la forma siguiente:

R_$/Euro = (E_$/Euro x p_UEM) / p_EEUU.

Donde E_$/Euro es el tipo de cambio del dólar frente al euro, p_EEUUes el precio de la cesta de bienes y servicios en Estados Unidos y p_UEM es el precio de la cesta de bienes y servicios en la UEM.

Por tanto, R_$/Euro representa el precio relativo de la cesta de bienes y servicios de la UEM, expresada en dólares, en relación a la cesta de bienes y servicios de Estados Unidos.

Definido de esta forma el tipo de cambio real, un aumento R significa una apreciación real del euro (depreciación real del dólar), mientras que una reducción en R significa una depreciación real del euro (apreciación real del dólar).

El tipo de cambio real y la competitividad

El tipo de cambio real es habitualmente utilizado como indicador de la competitividad precio de un país. Una apreciación real supone una pérdida de competitividad, es decir, un encarecimiento en el precio relativo de la cesta de bienes y servicios en relación a la de otro país. Una depreciación real supone una ganancia de competitividad, es decir, un abaratamiento en el precio relativo de la cesta de bienes y servicios en relación a la de otro país.

Dado que la competitividad interesa medirla no frente a un país concreto sino frente a un conjunto de países, más o menos amplio, con los que existe la mayor parte de las relaciones comerciales, en lugar de evaluar el comportamiento del tipo de cambio real frente a un país concreto es útil evaluarlo frente a ese conjunto de países. Para conseguir este objetivo se elaboran los tipos de cambio efectivos, tanto nominales como reales, en los que se ponderan las monedas de los diferentes países objeto de interés, atendiendo al peso que tienen en el comercio exterior.

Asimismo, a la hora de calcular tipos de cambio reales como indicadores de competitividad, no siempre se utilizan los precios al consumo, sino que también se pueden calcular utilizando los costes laborales o los precios de exportación.

El tipo de cambio real y la paridad de poder adquisitivo

La Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo (también conocida como PPA) establece que los niveles de precios se igualan entre países si han sido convertidos a una moneda común o, dicho en otros términos, que el tipo de cambio entre las monedas de dos países es igual a la relación entre los niveles de precios de esos países.

La teoría de la paridad de poder adquisitivo parte de la premisa que la capacidad de compra de la moneda de un país debe ser la misma en el interior del país que en el exterior. En el interior del país, el poder adquisitivo de la moneda nacional viene determinado por el nivel de precios. El poder adquisitivo de la moneda de un país en el exterior viene determinado por el nivel de precios que exista en el exterior y por el tipo de cambio. De ahí que, según la Teoría de la Paridad de Poder de Compra, cuando se produzcan variaciones en los niveles de precios, ya sea en el interior o en el exterior del país, el tipo de cambio se modificará y de esa forma mantendrá la igualdad de poder de compra de la moneda nacional, dentro y fuera de las fronteras nacionales.

Ahora bien, el cumplimiento de la Teoría de la PPA supondría el mantenimiento constante del tipo de cambio real, dado que si la evolución del tipo de cambio responde exactamente al comportamiento de los precios relativos, entonces el tipo de cambio real se mantendría constante o planteado de otra forma, las variaciones que se produzcan en el tipo de cambio real supondrán desviaciones de la PPA.

¿Qué determina la evolución de los tipos de cambio reales?

Los tipos de cambio reales a largo plazo, al igual que otros precios relativos que equilibran los mercados, dependen de las condiciones de oferta y demanda de los mercados de bienes y servicios de los dos países. Ya que las modificaciones del tipo de cambio son un reflejo en la evolución de los precios relativos de la cesta de gasto de dos países, las condiciones económicas de los dos países son importantes.

Sin tratar de establecer una clasificación exhaustiva de las diferentes causas que pueden provocar variaciones en los tipos de cambio a largo plazo, destacar dos casos:

• - Una variación en la demanda relativa mundial de los productos nacionales. Un aumento en la demanda relativa mundial de los productos nacionales da lugar a una apreciación a largo plazo del tipo de cambio real de la moneda nacional. De forma similar una disminución de la demanda relativa mundial de los productos nacionales da lugar a una depreciación real de la moneda nacional.
• - Una variación en la oferta relativa mundial de los productos nacionales. Un aumento en la oferta relativa mundial de los productos nacionales da lugar a una depreciación a largo plazo del tipo de cambio real de la moneda nacional. De forma similar una disminución de la oferta relativa mundial de los productos nacionales da lugar a una apreciación real de la moneda nacional.

Algunos efectos de la variación del tipo de cambio real

Las variaciones en el tipo de cambio real van a tener diversos efectos sobre la economía nacional, entre los que merece la pena destacar:

• - Alterará la actividad económica en la medida en la que afectará a la demanda agregada como consecuencia de su incidencia en las exportaciones y al aumento en las importaciones.
• - Alterará la balanza comercial y la balanza de bienes y servicios. Siempre que el efecto volumen sea superior al efecto precio (esta condición es habitualmente conocida como Condición de Marshall-Lerner), las apreciaciones reales deterioran la balanza comercial, mientras que las depreciaciones reales mejoran la balanza comercial.
• - Afecta a la competitividad de los productos de fabricación nacional respecto a los productos fabricados en el exterior.