Forward

Concepto

En numerosos mercados de productos y valores organizados se admiten los contratos a plazo o forward que consisten en un acuerdo entre dos partes para comprar o vender un activo en cierto momento en el futuro, a un precio determinado hoy. Se trata de un acuerdo en firme. Es lo contrario a un contrato spot, donde las partes acuerdan comprar y vender inmediatamente.

Al contrario que un contrato a futuro, un contrato a plazo no es transferible o al menos no lo es de forma sencilla, pues se trata de un contrato a medida de las partes contratantes.

Este tipo de contratos se negocian en los llamados mercado OTC (Over the Counter) o no organizados, con las características más importantes de ser contratos a medida de las partes y en los que se asume riesgo de contrapartida.

Swaption

Los swaptions son opciones sobre tipos de interés forward. Por ello, para un tipo swap dado, los swaptions pueden considerarse opciones sobre una cartera de tipos LIBOR a plazo (tres o seis meses), a saber, todos los tipos LIBOR a plazo incluidos en el intervalo comprendido entre el vencimiento del swaption y la vida del swap.

Los swaptions de tipos de interés se cotizan en términos de las volatilidades implícitas de los tipos LIBOR o swap a plazo (forward), que son sus activos subyacentes. Las volatilidades implícitas expresan las expectativas del mercado sobre la volatilidad futura de estos tipos forward a lo largo de la vida de la opción y son, por ello, indicadores útiles para calibrar el grado de incertidumbre de los participantes en el mercado.

Clases

Como cualquier contrato derivado —y los forward lo son— existen tantas clases como subyacentes. Centrándonos en subyacentes de naturaleza financiera, existen forward sobre tipos de interés (depósito forward-forward, FRA) y sobre divisas (seguros de cambio, FXA).

Igualmente existen una serie de instrumentos sintéticos que combinan las ventajas que reportan los contratos forward y las opciones y que se negocian en mercados OTC o no organizados, como son el range forward, el participating forward o el break forward.

En cualquier caso, sea la clase que sea, la parte que compra se dice tiene una long position: posición larga o compradora; mientras que la parte que vende tiene una short position: posición corta o vendedora.

Ventajas e inconvenientes de operar con contratos forward o a plazo

Ventajas:

• — Permite establecer coberturas a medida al negociarse en mercados OTC no organizados, lo que proporciona gran flexibilidad en su contratación.
• — No es necesaria la constitución de márgenes de garantía.
• — Existencia de un mercado real, el de divisas, al que puede acudir la empresa.

Inconvenientes:

• — Al ser compromisos de ejecución obligatoria, nos exponemos a que nuestra visión del mercado no sea la correcta, sobre todo en estrategias especulativas.
• — No existen contratos forward para todas las divisas ni para períodos temporales muy largos.
• — No existe un mercado secundario ágil en el que cancelar la operación antes del vencimiento.

Depósito forward-forward

Un contrato forward-forward (plazo-plazo) es negociado y acordado entre dos partes, tomador y prestamista, en todos sus términos (divisa, importe, plazo y tipo de interés) en el momento actual, realizándose su constitución en el futuro en una fecha previamente estipulada. Es decir, se trata de un acuerdo por el que una de las partes se compromete a tomar o colocar un depósito a la otra en una fecha futura, con vencimiento una fecha aún más lejana, a un tipo de interés acordado en el momento de la contratación.

Por ejemplo, una institución puede cubrir el riesgo de intereses de la renovación de un depósito en el futuro con el que financia un crédito tomando un depósito forward-forward a un plazo, importe, etc., adecuados. En sentido contrario, un inversor puede garantizar el tipo de interés de la colocación de una punta de tesorería en el futuro, prestando un depósito forward-forward al plazo e importe deseados.

La fórmula para calcular el tipo implícito en un contrato forward-forward es:

siendo:

r₁: tipo de interés del primer período.

r₂: tipo de interés del segundo período.

n₁: número de días del primer período.

n₂: número de días del segundo período.