Concepto
Los fondos de inversión son patrimonios pertenecientes a una pluralidad de inversores particulares y otras Instituciones de Inversión Colectiva, denominados partícipes, que invierten en todo tipo de activos financieros (acciones, obligaciones, divisas, etc.) o activos no financieros (inmuebles, obras de arte, etc.).
El patrimonio mínimo de los fondos de inversión será de 3.000.000 euros. En el caso de fondos por compartimentos, cada uno de los compartimentos deberá tener un mínimo de 600.000 euros, sin que, el patrimonio total del fondo sea inferior a los 3.000.000 euros.
Reglamento de gestión
Conjunto de normas que rigen y regulan las características de un fondo de inversión, su funcionamiento y las relaciones entre gestora, depositario y partícipes.
Fondo por compartimentos
Un fondo por compartimentos es un fondo de inversión subdividido en uno o varios compartimentos que se distinguen por su política de inversión.
Cada compartimento tiene sus propias participaciones, puede tener política propia de inversión, valor liquidativo diferenciado, cartera independiente, comisiones exclusivas y denominación específica (incluyendo en todo caso el nombre del fondo). En concreto, se puede disolver uno de los compartimentos sin que implique necesariamente la disolución del fondo y se pueden realizar cambios en la periodicidad de cálculo del valor liquidativo o de los reembolsos solo en uno de los compartimentos.
El Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de instituciones de inversión colectiva, indica que el patrimonio mínimo requerido por compartimento será de 600.000 euros, sumando como mínimo entre todos los compartimentos 3.000.000 euros. Además, el número mínimo de partícipes por compartimento será de 20, con un mínimo total de 100 entre todos los compartimentos.
Desde el punto de vista del legislador, los objetivos que llevaron a permitir la creación de los fondos por compartimentos fueron los siguientes:
- — Reducir el número de fondos.
- — Simplificar las tareas administrativas y de gestión.
Desde el punto de vista de la sociedad gestora, crear un fondo por compartimentos le permite ampliar la gama de productos de inversión en un solo fondo con los distintos compartimentos y con un patrimonio menor en cada compartimento que si se creara un fondo. Por ejemplo, en un fondo con dos compartimentos uno puede ser de renta variable y otro de renta fija teniendo que cumplir el patrimonio mínimo del fondo con la suma de los dos compartimentos y no en cada uno de ellos, lo que permite a las gestoras de tamaño pequeño o mediano ofrecer una amplia gama de productos.
De esta manera, se pueden satisfacer necesidades comerciales y financieras diferentes a través de la creación de un único fondo, con el ahorro administrativo que esto supone.
Antes de que existieran fondos por compartimentos, el modo de conseguir este sistema era utilizando fondos principales y subordinados.
Cesta de fondos de inversión
Es el conjunto de fondos de inversión adquiridos por un mismo partícipe. Su composición depende del perfil de riesgo del inversor y, en general, persiguen la diversificación para un mejor control de los riesgos. A menudo, las cestas de fondos se utilizan como subyacente o referencia, asociadas a otras inversiones (seguros de vida, fondos garantizados, etc.).
Tipología de los fondos de inversión
La clasificación de los fondos de inversión se puede realizar de muy diversas formas: según sea el destino de sus inversiones; según sean nacionales o internacionales; según la modalidad de su gestión, según la forma de reparto de los beneficios, según su especialización, etc.; si bien, al objeto de una mejor comprensión o localización de los mismos y atendiendo a la normativa española en la materia se han elegido aquí dos clasificaciones principales:
- — Atendiendo la forma de distribución de los beneficios.
- — Atendiendo a la naturaleza de los activos en los que se materializa la inversión del patrimonio de los fondos.
El criterio que atiende a la forma de distribución de beneficios es el más importante a tener en cuenta desde la perspectiva fiscal de estas inversiones; por ello se distingue entre los fondos de renta o reparto y los fondos de capitalización, acumulación o crecimiento:
- — En los fondos de capitalización, crecimiento o acumulación la sociedad gestora reinvierte constantemente los rendimientos obtenidos, aumentando o disminuyendo el valor liquidativo de cada participación. Por ello, el inversor no percibe nada hasta que no procede a su reembolso total o parcial, recuperando su inversión inicial con ganancias o pérdidas. Este es el sistema más utilizado en España.
- — En los fondos de reparto o de renta se reparten los beneficios obtenidos a sus partícipes en forma de dividendos. Por tanto, el participe podrá obtener una renta periódica y, además, en el momento que lo desee, podrá liquidar su inversión.
Por lo que respecta al criterio de la naturaleza de la inversión, es decir, según el tipo de activos en los que el fondo invierte su patrimonio, se establecen dos criterios de clasificación: Fondos de inversión de carácter financiero que inviertes en activos financieros y fondos de inversión de carácter no financiero que inviertes en activos o bienes no financieros.
| LA CLASIFICACIÓN DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN SEGÚN NATURALEZA DE LA INVERSIÓN |
| TIPOS DE FONDOS DE INVERSIÓN ESTABLECIDOS CON ANTERIORIDAD A LA LEY 35/2003 DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA |
Fondos De Inversión Mobiliario (FIM). Fondos de Inversión en Activos del Mercado Monetario (FIAMM). Fondos de Inversión Garantizados. Fondos de Inversión en Activos del Tesoro (Fondtesoros). Fondos de Inversión en Activos no Financieros. |
| TIPOS DE FONDOS DE INVERSIÓN ESTABLECIDOS CON POSTERIORIDAD A LA LEY 35/2003 DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA |
Fondos de Inversión cotizados o ETFs. Fondos de Inversión Libre. Fondos por Compartimentos. Fondos de Fondos. Fondos de inversión garantizados. Fondos de inversión en activos no financieros. |
| TIPOLOGÍAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN DE CARÁCTER FINANCIERO SEGÚN CIRCULAR 1/2009 DE LA CNMV |
Monetario a corto plazo. Monetario. Renta Fija Euro. Renta Fija Internacional. Renta Fija Mixta Euro. Renta Fija Mixta Internacional. Renta Variable Mixta Euro. Renta Variable Mixta Internacional. Renta Variable Euro. Renta variable internacional. IIC de gestión pasiva. Renta variable Internacional de Gestión Pasiva. Garantizado de Rendimiento Fijo. Garantizado de Rendimiento Variable. De Garantía Parcial. Retorno Absoluto. Global. |
| TIPOS DE FONDOS DE INVERSIÓN SEGÚN SU ESPECIALIZACIÓN |
| Fondos índice, Fondos éticos, Fondos clónicos, Fondos de inversión en valores no cotizados, Fondos internacionales, Fondos extranjeros, Fondos sectoriales, Fondos de Capital Riesgo, Fondos paraguas, Fondos de fondos, Fondos en divisas, Fondos en materias primas; Fondos institucionales, "Hedge Funds”, Fondos de efectivo o cash-funds, Fondos de crecimiento, Fondos solidarios, Fondos de bonos convertibles, Fondos de renta fija, Fondos de renta variable, Fondos Mixtos, Fondos Globales, Fondos ecológicos, Fondos de empresas de baja capitalización, Fondos High Yield, Fondos cuantitativos, Fondos de rentabilidad absoluta, Fondos multigestión, Fondos de gestión alternativa, Fondos estructurados, Fondos del vicio, Fondos perfilados, Fondos de gestión activa, Fondos cotizados (ETF), etc. |
Fondo de inversión en valores no cotizados
Es un fondo de inversión que invierte en valores que no se negocian en mercados organizados. Esto se permite desde la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) del 2003.
Son difíciles de valorar tanto en lo que se refiere a su rentabilidad como a su nivel de riesgo. El fondo de inversión tendrá una estrategia en la que defina cuál será el grado de riesgo que se va a asumir. Para implementar esa estrategia posteriormente puede, por ejemplo, exigir que los activos en los que invierta tengan una calificación o rating que supere cierto nivel mínimo, que sean activos garantizados o que las empresas que han emitido estos activos sean objeto de auditorías.
Fondo de inversión mobiliaria
Los fondos de inversión mobiliaria (FIM) hacen referencia a fondos que invierten en activos financieros, principalmente a largo plazo. Esta modalidad de fondos de inversión fue eliminada, como tal, por la Ley 35/2003 de Instituciones de Inversión Colectiva.
Concretamente, su patrimonio debía estar invertido, al menos en un 80 %, en activos de renta fija y variable admitidos a cotización en una Bolsa de Valores u otros mercados organizados; el 3 % debía computarse como coeficiente mínimo de liquidez; mientras que el resto debía estar invertido en activos financieros de elevada liquidez.
Fondo de gestión activa
Forman parte de esta tipología todos los fondos de inversión en los que la sociedad gestora modifica la composición de la cartera en lo que se refiere a los porcentajes invertidos en cada uno de los activos financieros, sectores y mercados, siguiendo un criterio de optimización de la rentabilidad y con una periodicidad que ha sido definida previamente.
La clave está en que se pretende realizar una gestión eficiente de activos, por lo que cuando las circunstancias cambian, la estrategia de inversión debería ser modificada también. Se utilizan para ello técnicas de análisis técnico y fundamental que pretenden predecir futuras oscilaciones y tendencias en los precios, comprando cuando se prevé que van a subir y vendiendo en caso contrario. Por tanto, la gestión de estos fondos es mucho más complicada. Por esta razón también se utilizan, por parte de sus gestores, instrumentos de cobertura como los derivados, ya que es difícil tener la seguridad de que se esté tomando una decisión correcta en la selección de los valores a incluir en el fondo.
La mayor parte de los fondos de inversión gestionados en el mundo aplican esta modalidad de gestión que pretende batir o proporcionar una rentabilidad superior a los índices de referencia.
Fondo de rentabilidad absoluta
Un fondo de rentabilidad absoluta es un fondo de inversión que se marca el objetivo de obtener una rentabilidad determinada.
Esta rentabilidad no suele ser muy alta, ya que no son fondos arriesgados, sino conservadores. Además, usualmente se fijan un nivel de volatilidad máximo, por lo que estos fondos tienen el nivel de riesgo acotado y la rentabilidad a obtener prefijada.
Son fondos recomendados para inversores conversadores, con una alta aversión al riesgo. El problema radica en que algunos fondos de rentabilidad absoluta, si no están bien gestionados, no cumplen los objetivos establecidos de mínimo riesgo ni de rentabilidad asegurada.
Fondo en divisas
Es un fondo de inversión que coloca su capital en activos valorados en una moneda distinta a la de la nación en la que se ha creado. Por ejemplo, un fondo de inversión español que invierta en el mercado de acciones estadounidense (en dólares) o en títulos de renta fija del gobierno de Inglaterra (en libras) sería un fondo en divisas.
Además de la volatilidad inherente a los activos en los que invierte, ya sean de renta fija o variable, hay que añadirle el riesgo debido a la fluctuación del tipo de cambio entre las divisas en las que invierte y la moneda en la que está valorado el fondo.
Fondo en bonos convertibles
Es un fondo de inversión que coloca su capital en bonos convertibles, es decir, en activos de renta fija que tienen la opción de transformarse en acciones, lo que permite aprovechar una revalorización de las mismas.
No todos los fondos de inversión pueden invertir en bonos convertibles. A modo de ejemplo, los fondos monetarios tienen esta restricción.
Las comisiones de los fondos de inversión
Los fondos de inversión tienen una serie de comisiones que hay que tener muy en cuenta, ya que suponen una disminución de la rentabilidad real o efectiva de la inversión y son determinantes para una selección adecuada del fondo en el que se desea invertir. Estas comisiones son las siguientes:
- — La Comisión de suscripción, que se aplica al convertirse el inversor en partícipe del fondo.
- — La Comisión de reembolso, que se aplica en el momento del reembolso de las participaciones o salida del fondo.
- — La Comisión de gestión, que es aplicada por la gestora en concepto de su intermediación. Esta comisión se determina en función del patrimonio del fondo, de sus rendimientos o resultados o de ambos elementos a la vez.
- — La Comisión de depósito o custodia, que se aplica por la custodia de los activos en los que está invertido el patrimonio del fondo.
A este respecto, actualmente, los límites establecidos para los diferentes tipos de comisiones que se aplican en los fondos de inversión son las del cuadro siguiente:
| COMISIONES MÁXIMAS APLICABLES EN LOS FONDOS DE INVERSIÓN |
| COMISIONES | FONDOS DE INVERSIÓN | FONDOS MONETARIOS | FONDOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIA |
| Comisión de suscripción (sobre importe de inversión) | 5% | 1% | 5% |
| Comisión de reembolso (sobre importe reembolso) | 5% | 1% | 5% |
Comisión de gestión sobre: - % Patrimonio (P) - % Resultados (R) - % Ambas | 2,25% 18% 1,35% s/ P y 9% s/ R | 1% 10% 0,67% s/ P y 3,33% s/ R | 4% 10% 1,5% s/ P y 5% s/ R |
| Comisión de depósito | 0,2% | 0,15% | 0,4% |
Comisión sobre patrimonio
La comisión sobre patrimonio, en el ámbito de las instituciones de inversión colectiva, fondos de inversión, entre otras, se trata de la parte de la comisión de gestión que se calcula como porcentaje sobre el patrimonio del fondo de inversión. Puede alcanzar hasta el 2,25 % del patrimonio, pues es éste el máximo fijado por ley.
Comisión sobre resultados
La comisión sobre resultados es un tipo de comisión de gestión que se calcula sobre los rendimientos obtenidos por un fondo de inversión o, en general, cualquier Institución de inversión colectiva, aplicando un porcentaje que puede llegar hasta el 18 % del rendimiento del fondo.
Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)
UCITS son las siglas en inglés de Collective Investment in Transferable Securities.UCITS son un conjunto de directivas de la Unión Europea que establecen las condiciones bajo las cuales un fondo domiciliado en un estado miembro puede ser distribuido en todos los otros países miembros. El objetivo es simplificar las reglamentaciones en materia de inversiones y aumentar la protección del inversor.
El objetivo de la directiva original de UCITS, implementada en 1985, era armonizar la legislación sobre fondos de inversión en los estados miembros de la Unión Europea.
El objetivo de la normativa UCITS era la de permitir que el mercado de fondos de inversión en la Unión Europea fuese único, y hubiese libertad para que los inversores minoristas pudiesen adquirir fondos de cualquier país de la Unión sin restricciones. En la práctica, a pesar de haber logrado un evidente avance en la armonización y comercialización transfronteriza de fondos de inversión, aún no existe un mercado único de fondos de inversión en la Unión Europea.
La directiva UCITS IV fue aprobada por el Parlamento de la Unión Europea en enero de 2009, y está en vigor desde 2011. La UCITS IV supone un importante avance en cuanto a la comercialización transfronteriza de fondos de inversión ya que, entre otras cuestiones, facilita la fusión de fondos de inversión de dos jurisdicciones diferentes, reduce la documentación necesaria para registrar un fondo de inversión en otros países de la Unión, y posibilita que una gestora de un país miembro gestione fondos de inversión en otros países de la Unión Europea.
En agosto de 2014 se publicó la UCITS V, pero los Estados miembros tienen hasta 2016 para adaptarse a esta norma.
Recuerde que...
- • El patrimonio mínimo de los fondos de inversión será de 3.000.000 euros. En el caso de fondos por compartimentos, cada uno de los compartimentos deberá tener un mínimo de 600.000 euros, sin que, el patrimonio total del fondo sea inferior a los 3.000.000 euros.
- • Se demonina cesta de fondos al conjunto de fondos de inversión adquiridos por un mismo partícipe.
- • En los fondos de capitalización, crecimiento o acumulación la sociedad gestora reinvierte constantemente los rendimientos obtenidos, aumentando o disminuyendo el valor liquidativo de cada participación.
- • En los fondos de reparto o de renta se reparten los beneficios obtenidos a sus partícipes en forma de dividendos.
- • Los fondos de inversión tienen una serie de comisiones que hay que tener muy en cuenta, ya que suponen una disminución de la rentabilidad real o efectiva de la inversión y son determinantes para una selección adecuada del fondo en el que se desea invertir.