Euromercado

Concepto

Mercado donde se negocian activos denominados en una moneda diferente a la del país donde se realiza la negociación. Estas transacciones pueden ser realizadas por residentes o no residentes. Un ejemplo sería la apertura de una cuenta en dólares por parte de un español en un banco de Madrid. Un depósito en dólares en Estados Unidos es un depósito en dólares, pero un depósito en dólares en España es un depósito en eurodólares. Análogamente el banco con que se realicen las transacciones antes descritas se denomina eurobanco, puesto que abre depósitos o concede préstamos en moneda diferente a la del país donde se localiza.

Eurobligación

Título de deuda a medio y largo plazo emitido por una empresa, banco o institución española a medio y largo plazo denominado en eurodivisas emitido en el euromercado, fuera de España.

Características

Las características principales del Euromercado son las siguientes:

• — La moneda utilizada en la transacción debe ser distinta a la moneda de curso legal del país donde se realice dicha operación.
• — La localización del intermediario financiero, no su procedencia, es la que determina el carácter de euromercado al mercado. Por ejemplo, un depósito en España en libras es un depósito en eurolibras, independientemente de que el banco donde se abre el depósito sea español o no, o que el depositante sea inglés o japonés.
• — Son mercados a los que no se les aplica la legislación nacional de cada país, por lo que no están sujetos a las regulaciones fiscales y financieras de los mercados nacionales.
• — Son mercados principalmente monetarios e interbancarios, debido a que las operaciones más corrientes son depósitos y préstamos hasta un año.
• — Mercados al por mayor.
• — Los agentes participantes son grandes operadores, como son la gran banca, los bancos centrales, grandes empresas, inversores institucionales, grandes inversores privados y gobiernos.
• — Mercados muy especializados y globales, desarrollándose sus actividades en todo el mundo.

Historia

Inicialmente la expresión euromercado designó el mercado de depósitos y créditos denominados en dólares americanos existentes fuera de los Estados Unidos. El mantenimiento de depósitos en otras monedas distintas a la de un país estaba motivado principalmente, para cubrir transacciones comerciales. Este tipo de prácticas ya las realizaban los banqueros medievales italianos.

Posteriormente, el gran crecimiento de estos mercados tiene su origen durante la Segunda Guerra Mundial, cuando Estados Unidos decide confiscar los depósitos en dólares en bancos de Estados Unidos. En este momento los rusos y europeos deciden colocar sus depósitos en filiales de bancos rusos en París (concretamente en la Banque Commerciale pour l Europe du Nord, cuyo nombre para las transferencias por cable era EUROBANK y que más adelante va a dar nombre a este tipo de transacciones).

En 1956 con el conflicto de Suez, los países comunistas trasladan sus depósitos en libras desde Londres hacia otros países, dando lugar a eurobancos estadounidenses, suizos, canadienses, etc.

Al año siguiente, en 1957 el Banco de Inglaterra, limita el uso de la libra para el comercio exterior, por lo que los bancos ingleses comienzan a utilizar cuentas en dólares americanos no regulados.

Otras medidas, esta vez tomadas por el gobierno norteamericano, como la Regulation Q o la Regulation D, que trataban de frenar la salida de capitales de Estados Unidos, aceleraron el crecimiento de los euromercados.

Las dos crisis petrolíferas, con el consiguiente aumento de transferencia de los llamados “petrodólares”, hizo crecer los excedentes de divisas de los países exportadores de petróleo, que fueron depositados en los euromercados.

La ruptura de los acuerdos de Bretton Woods, supuso la flotación libre de las monedas y la necesidad de la existencia de un mercado para poder diversificar las existencias de reservas de los países.

Por último en Europa, regulaciones en países como Alemania o Suiza que limitaban las remuneraciones de las cuentas denominadas en moneda nacional, impulsaron también el uso de otras monedas, con el consiguiente incremento de los euromercados.

Ventajas y desventajas

Las ventajas que ofrecen los euromercados son:

• — No están regulados por la normativa nacional de los países.
• — No están sujetos a restricciones impositivas, ausencia de retenciones sobre los depósitos, permitiéndose el anonimato.
• — No sujetos al cumplimiento de normativas sobre reservas mínimas o coeficientes de caja obligatorios.
• — No existe control sobre los tipos de interés a aplicar tanto a operaciones activas como pasivas. Esto permite que el coste de endeudamiento y la remuneración de los depósitos sean ventajosos frente a los ofrecidos por el resto de la banca. El reducido coste es consecuencia de:
  • • Al no existir normativa sobre reservas mínimas, no existen depósitos no remunerados.
  • • No se pagan agencias de calificación o rating, puesto que no son utilizadas.
  • • No se pagan cuotas por seguros de depósito.
  • • Bajos costes de gestión de riesgo, puesto que los eurobancos suelen actuar con estrategias conservadoras.
  • • Costes administrativos y de personal bajos.
  • • Operaciones al por mayor que presentan economías de escala.
  • • No pagan impuestos.

Las desventajas que ofrecen los euromercados son:

• — Riesgo de tipo de cambio, riesgo de control de capitales y mayor riesgo de crédito que en los mercados nacionales.
• — La mayor liquidez que proporcionan los euromercados puede provocar problemas de inflación difíciles de controlar.
• — Los enormes volúmenes negociados incitan a la especulación, incrementando la volatilidad.
• — Los países menos desarrollados encuentran facilidades para financiar sus déficits crónicos, provocando escasa disciplina presupuestaria.

Eurocrédito

Es un préstamo que recibe el residente de un país en moneda distinta a la oficial de este país. Por ejemplo, un eurocrédito sería un préstamo de 1.000.000 de dólares que recibe un agente (sea español o no, residente o no) en España, por parte de un eurobanco, ya sea español o de cualquier otra nacionalidad.

Según quién recibe este préstamo podemos distinguir dos tipos de eurocréditos:

• — Eurocréditos del euromercado de dinero no bancario, cuando el receptor del préstamo no es un banco (puede ser una empresa, persona física o cualquier otra institución).
• — Eurocréditos del euromercado interbancario, cuando el receptor de los fondos es un banco.

Así mismo en cuanto a los plazos de concesión, el eurocrédito suele ser a corto plazo, de un día a un año. Sin embargo, también es posible encontrar préstamos a medio plazo (entre uno y cinco años) y más a largo plazo (a partir de 5 años).

Eurodólar

Esta denominación se aplica a los depósitos o créditos, abiertos o concedidos en dólares en cualquier parte del mundo, salvo los Estados Unidos.

En el caso de los depósitos en eurodólares serán aquellos depósitos abiertos en un banco de un país que no sea Estados Unidos por cualquier agente, ya sea norteamericano o de cualquier otra nacionalidad, con residencia o no en ese país.

Los créditos en eurodólares serán los préstamos concedidos en dólares fuera del territorio de los Estados Unidos, independientemente de la nacionalidad y residencia del prestatario.

Dentro de los euromercados, el dólar siempre ha sido la moneda dominante, copando casi exclusivamente estos mercados en años de nacimiento de los euromercados. Posteriormente, la importancia de esta moneda ha ido reduciéndose manteniendo alrededor del 50 % de las operaciones. En los últimos años este porcentaje oscila entre el 48 % al 54 % dependiendo de la apreciación o depreciación del dólar respecto al resto de monedas.

Eurodepósito

Es un depósito bancario que se abre en un país en moneda distinta a la oficial de este país. La creación de un eurodepósito se produce, por ejemplo, cuando una empresa norteamericana decide abrir un depósito en dólares (o en cualquier otra moneda que no fuera el euro) en España. En este caso el banco donde se abre el depósito se convierte en un eurobanco, el depósito en un eurodepósito en dólares (si esa fuera la moneda elegida) y la operación se incluiría dentro del euromercado de dinero o mercado de eurodivisas.

Según los agentes que intervienen en las operaciones podemos distinguir dos tipos de eurodepósitos:

• — Eurodepósitos del euromercado de dinero no bancario, cuando las operaciones son entre un banco y una entidad no bancaria (puede ser una empresa, persona física o cualquier otra institución). Los plazos de estos depósitos son muy variables, puesto que muchas veces se mantienen para tener acceso inmediato a determinadas divisas que permitan realizar pagos o cubrir determinados acontecimientos no esperados.
• — Eurodepósitos del euromercado interbancario, cuando las operaciones se realizan entre dos bancos. Los plazos de estos eurodepósitos oscilan entre un día y un año, siendo lo más habitual las operaciones a un día (más de dos tercios del total). Los eurodepósitos más comunes son:

Eurocertificado de depósito

Instrumento emitido por un eurobanco a corto plazo (generalmente hasta un año), en moneda diferente a la del país donde se sitúa el emisor. Representan eurodepósitos que pueden ser negociados en mercados secundarios. Su riesgo de crédito es bajo puesto que está limitado al de la entidad emisora, y estas suelen ser generalmente bancos de gran prestigio y solvencia.

En cuanto al valor nominal de los títulos es elevado, normalmente múltiplos de 25.000 dólares y los principales inversores en este tipo de títulos son grandes clientes.

E-eurobono

Eurobono con formato electrónico, que no existe físicamente, y que se comercializa y distribuye utilizando internet. Estos títulos tienen como principal característica que la moneda de emisión no coincide con la del país donde se encuentra el emisor, pertenecen a los denominados euromercados.

La primera emisión de e-eurobonos fue realizada en el año 2000 por el Banco Mundial.

En estas emisiones participan tanto los grandes operadores, como la gran banca, bancos centrales, gobiernos, grandes empresas o inversores institucionales, como empresas e inversores minoristas. En este caso, a estos últimos se les permite comprar directamente títulos utilizando los mismos canales que los grandes inversores, pagando las mismas comisiones. Esta rebaja en los costes ha supuesto un gran incremento de la demanda de estos títulos, pudiendo propiciar en el futuro que se pueda prescindir del coste adicional que suponen los aseguradores de las emisiones.